2月2日，天齊鋰業(yè)發(fā)布2019年度業(yè)績修正公告，預計全年虧損26億至38億。2018年公司凈利潤為22億。
值得注意的是，天齊鋰業(yè)在2019年三季報中披露，預計2019年盈利8000萬元至1.2億元，僅三個月后業(yè)績就發(fā)生了變臉。
天齊鋰業(yè)將業(yè)績大幅下滑的原因，主要歸于三大因素：一是2019國家新能源汽車補貼退坡，鋰產品市場復蘇緩慢，產品銷售價格持續(xù)下滑；二是其收購SQM23.77%股權后，財務負擔沉重；三是天齊鋰業(yè)投資及營運涉及澳大利亞、智利等國家，業(yè)務和財務受到了所在國家的法律框架及政府政策變化等因素影響。
1、高價收購SQM，讓天齊鋰業(yè)背上了巨額的負債！
對SQM的長期股權投資計提減值準備約22億人民幣，直接導致了公司2019年的業(yè)績巨虧。
這一切都源于天齊鋰業(yè)2018年收購SQM。天齊鋰業(yè)的主營業(yè)務是鋰精礦及鋰化工產品的生產與銷售， SQM是全球領先的特種植物肥料和鉀肥、鋰、碘和工業(yè)化學品的綜合生產和銷售商，是全球最大的碘、硝酸鉀的生產商及領先的碳酸鋰、氫氧化鋰生產商。
原本持有SQM32%股權的Nutrien集團，因與競爭對手合并導致反壟斷審查，需要出售其持有SQM的股權，這便給天齊鋰業(yè)提供了機會。天齊鋰業(yè)在2018年5月以65美元/股，40.66億美元的價格收購SQM23.77%的A類股，交易于2018年12月完成。
原本是提高天齊鋰業(yè)競爭力的一個布局，卻也讓天齊鋰業(yè)背上了巨額債務。
從天齊鋰業(yè)2018年年報中可以看到，收購SQM后，其貨幣資金從2017年年末的55億人民幣，減少到2018年年末的19億人民幣，大約減少了36億人民幣。同時，長期借款從2017年年末的14億人民幣，增加了239億人民幣。2018年末長期借款為253億人民幣，這主要是購買SQM股權產生了35億美元的長期借款。
SQM股價在從2015年8月底的7.73美元，一路上漲到2018年1月初的61.81美元，不到兩年半的時間，股價大漲了8倍。此后，股價高位橫盤了幾個月，這個時候，天齊鋰業(yè)出現(xiàn)了。2018年5月，天齊鋰業(yè)以65美元/股，總價40.66億美元收購SQM23.77%股權，65美元/股的收購價，比當時的市場價高出了20%左右。天齊鋰業(yè)40億美元收購后，SQM股價一路陰跌，截至2019年末，SQM的收盤價為26.69美元/股，與收購價相比跌幅達到了59%。
股價暴漲8倍以后，高位溢價接盤40億美元，收購完后，股價一路下跌至腰斬。天齊鋰業(yè)的40億美元并購極具爭議！
2、年產2.4萬噸鋰電池的海外項目進展不利！
2月2日，天齊鋰業(yè)還發(fā)布了一則關于“年產2.4 萬噸電池級單水氫氧化鋰項目”進展公告。公告顯示，天齊鋰業(yè)嚴重缺乏海外工程建設管理經驗和專業(yè)人才團隊，項目調試方案論證不充分以及新設備、新工藝技術需不斷優(yōu)化調整等多重因素，該項目雖歷經一年的調試周期，但至今仍沒有達到全線規(guī)模化生產狀態(tài)，導致預計的投資目標還未實現(xiàn)。
然而這個項目始于2016年9月，當初天齊鋰業(yè)擬以20.16億元投資建設年產2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰項目，項目預計2018年10月竣工，并開始試生產。但是到了2019年6月，該項目投資額已經高達27.8億元，還沒有完成竣工。
接著2019年10月，天齊鋰業(yè)將該項目的投資總額由3.98億澳元調整至7.70億澳元，折合人民幣約37.12億元，投資資金增加了17億人民幣，但年產規(guī)模沒有變，預計可使用時間一拖再拖，到了2020年2月，天齊鋰業(yè)決定放緩該項目節(jié)奏。
同時，我們也可以看到天齊鋰業(yè)的在建工程科目，一直在增加，但固定資產科目一欄，變化不大。?
不斷的投資使得天齊鋰業(yè)極為缺錢，2017年天齊鋰業(yè)通過配股募集16億人民幣，用于上述年產2.4萬噸電池項目，2018年發(fā)行可轉債，募集50億人民幣，用于購買SQM公司部分A類股權，2019年通過配股募集29億人民幣，償還購買SQM股權產生的貸款。
值得注意的是，天齊鋰業(yè)2019年的虧損并沒有將澳洲項目進展不利計入在內，在建工程進展不利可能在未來會產生壞賬，侵蝕凈利潤。
2014年，天齊鋰業(yè)完成了對全球儲量最大的固體鋰礦石供應商澳大利亞泰利森鋰業(yè)的控股收購，這使得天齊鋰業(yè)實力大增。憑借著泰利森的鋰礦資源，天齊鋰業(yè)成為了全球最大的礦石提鋰生產商。
2014年的泰里森收購，天齊鋰業(yè)賭對了。2018年高價收購SQM，以及不斷增資的澳洲項目，讓天齊鋰業(yè)背上了巨額債務，也可能會持續(xù)帶來壞賬。
作者：研究員周牧
來源：股票說
