遠程辦公風口，阿里逆襲微信，金山辦公邁進千億

來源：富凱財經

富凱摘要

金山辦公市值相當于其母公司金山軟件的3倍多，如此高的估值能否維持還需觀察。

作者|藍月

排版|十一

2月7日，金山辦公大漲14.49%，股價收于245元，市值輕松邁進千億大關。

由于新型冠狀病毒感染的肺炎疫情蔓延，導致全國眾多企業(yè)紛紛推遲復工。在這種背景下，極大地催生了遠程辦公等新興需求，金山辦公備受資金關注，本周大漲37%。

金山辦公站上風口

原本7天的春節(jié)假期在1月31日已告結尾，然而新型冠狀病毒肺炎疫情的急速蔓延，打亂了絕大多數(shù)普通上班族的正常計劃。在被迫延長的假期中，開啟遠程辦公成為大部分上班族的現(xiàn)狀。

受疫情影響，許多公司已經開啟遠程辦公模式。辦公類應用產品下載量也因此飆升，阿里巴巴旗下的移動辦公平臺“釘釘”首次超過微信，躍居蘋果應用商店免費App排行榜第一，“企業(yè)微信”、“騰訊會議”名列第三和第四。

目前市場上不乏多款遠程辦公平臺，但針對辦公領域深耕多年的上市公司當屬金山辦公WPS。目前，金山辦公產品及服務在政府、金融、能源、航空等多個重要領域得到廣泛應用，在政府部門優(yōu)勢尤其明顯，目前已覆蓋30多個省市自治區(qū)政府、400多個市縣級政府。

為方便大家在家協(xié)作辦公，提升辦公效率，金山辦公日前宣布，2月1日-5月1日，“WPS+一站式辦公平臺”，將免費提供遠程辦公及音頻會議服務WPS。這套可行性方案包括，利用WPS日歷進行遠程辦公工作計劃制訂與分享，同步全員工作規(guī)劃；使用WPS表單、協(xié)作表格收集更新每日員工身體健康狀況；共享標準、全面的公共文檔，保證全員及時獲取最新的公司文件，保證業(yè)務健康運轉。

值得一提的是，作為國產自主研發(fā)軟件領域代表，金山辦公主動聯(lián)系到抗擊疫情的多地政府及醫(yī)療機構，為其提供具備遠程辦公功能的WPS+產品，贈送數(shù)量已達四十余萬套。

資料顯示，金山辦公去年11月18日正式登陸科創(chuàng)板。公司主營業(yè)務為WPS Office辦公軟件產品及服務的設計研發(fā)及銷售推廣。公司也是小米掌舵人雷軍控股的首家A股公司。包括金山辦公在內，雷軍參股的科創(chuàng)板公司還有晶晨股份、樂鑫科技、方邦股份等。

招股書顯示，公司2016年-2018年營收分別為5.43億元、7.53億元、11.30億元，凈利潤為1.30億元、2.14億元、3.11億元，營收凈利呈現(xiàn)出良好的增長勢頭。

估值超過200倍

盡管金山辦公在此次疫情中站上了風口，備受市場關注，但其估值高企也令人擔憂。金山辦公目前榮登了科創(chuàng)板的第二大市值，僅次于瀾起科技。

去年11月18日，備受矚目的金山辦公登陸科創(chuàng)板，當日收盤漲幅達175.51%，中簽的投資者賺得盆滿缽滿。

從金山辦公的最新業(yè)績來看，似乎并不理想。去年三季報顯示，公司去年三季度實現(xiàn)營收10.42億元，同比增加39.49%；實現(xiàn)凈利潤2.04億元，同比下降2.5%。

對此，公司解釋稱，主要是因為去年公司在技術提升方面投入較多，致使成本及研發(fā)費用提升較快，去年前三季度成本及研發(fā)費用較上年同期增加2.2億元所致。

按目前的股價和去年的業(yè)績來測算，公司目前的估值超過兩百倍。即使按今年機構對公司每股收益1.5元的測算，市盈率也高達150倍。

數(shù)據(jù)顯示，金山辦公總市值高達1130億元，而其母公司金山軟件的市值約360億元。根據(jù)計算，金山辦公總市值約為其母公司市值的3倍多，這不禁讓人想起科創(chuàng)板上市6天就破發(fā)的昊海生科，其破發(fā)時A股市值約為港股市值的2倍。

金山辦公的毛利率近年來在下降。招股書顯示，2016年到2019年的第一季度，其主營業(yè)務綜合毛利率持續(xù)在下降。對此，金山辦公解釋稱，主要原因是互聯(lián)網廣告推廣服務收入下降所致。

公司的互聯(lián)網廣告也受到質疑。據(jù)媒體報道，在各大互動平臺，用戶對于WPS彈窗廣告“吐槽聲一片”。有用戶稱：“WPS Office有很多彈窗廣告，并且下方還有毫無關聯(lián)的其他軟件。”

因此，如果增加廣告的投放量，勢必會造成用戶體驗的下降，甚至會導致客戶流失。未來，如何把握廣告與用戶體驗的平衡，將成為擺在公司面前的一個問題。

除了凈利潤下滑和估值高企，公司產品面臨的挑戰(zhàn)也顯而易見，其競爭對手除了微軟的OFFICE之外，還有國內的騰訊文檔、石墨文檔等。畢竟，辦公軟件的門檻不高，產品的可替代性強，如何保證用戶增長和黏性，是金山辦公未來要面臨的考驗。