磷化工，市場最強熱門之一，集體創(chuàng)新高。主要公司包括_云天化、興發(fā)集團、川發(fā)龍蟒、川恒股份等

一、磷化工產(chǎn)業(yè)鏈

磷酸鐵鋰-磷酸鐵-高純磷酸/工業(yè)一銨-黃磷/磷肥-磷礦石

二、上游和下游分析

上游供給端_

全球磷礦石資源主要分布在兩個地區(qū)，摩洛哥和西撒哈拉地區(qū)儲量占比近72_，我國磷礦石儲量占比只有4.61_，主要分布在長江中上游的湖北、云南和貴州等地，但磷礦石產(chǎn)量和出口量常年保持全球第一。

經(jīng)過國家近幾年整治和限制開采后，國內(nèi)磷礦石的產(chǎn)量每年都保持負增長（最近5年下滑近40_），從1.2億噸下降到了9600萬噸，供給端持續(xù)收縮。

磷源在磷酸鐵的生產(chǎn)成本中占比高達52_，產(chǎn)業(yè)鏈頂端磷礦作為世界級戰(zhàn)略性資源，基于其稀缺、不可再生等特質(zhì)，全球供應(yīng)持續(xù)縮緊。

這也將進而引發(fā)磷礦供需結(jié)構(gòu)逐步由緊平衡轉(zhuǎn)變?yōu)楣┎粦?yīng)求，屆時磷酸鐵鋰中磷源成本壓力將進一步加大，擁有上游原材料規(guī)劃的磷酸鐵鋰生產(chǎn)企業(yè)將從中獲取更大的利潤空間。

下游需求端_

主要應(yīng)用農(nóng)藥、化肥，磷酸鐵鋰（包括儲能）。

磷酸鐵鋰電池（鋰電池正極的主流材料）低成本優(yōu)勢和儲能對磷酸鐵鋰電池的共同拉動，導(dǎo)致需求大增。由于特斯拉的支持，磷酸鐵鋰動力電池份額占比已經(jīng)連續(xù)3個月超過三元動力電池（鈷概念的華友鈷業(yè)為代表）。

三、市場需求

對于磷礦的需求在未來達到數(shù)倍甚至數(shù)十倍的增長，預(yù)計到2025年我國磷酸鐵鋰對磷礦的需求將增長至370萬噸，2021-2025年復(fù)合增速高達60_以上。預(yù)計到2025年我國的磷酸鐵鋰市場規(guī)模會超過100萬噸，并且仍會保持高增速。需求從下游的磷酸鐵鋰延伸到磷酸鐵到高純磷酸到工業(yè)銨到黃磷、磷肥再到磷礦石，一路向上游傳導(dǎo)，帶動了整個產(chǎn)業(yè)鏈的火熱需求。

四、投資邏輯

目前的核心在于工業(yè)級的磷酸一銨產(chǎn)量以及濕法磷酸的能力為主，優(yōu)質(zhì)的磷礦資源為輔。