感謝 王晶晶

俄烏緊張局勢下，原油、天然氣價格飆升，抬升了化工原料價格。

沖突爆發后，倫敦布倫特原油期貨一度突破135美元/桶，沖擊140美元關口，達2008年7月以來蕞高水平，歐洲天然氣期貨盤中飆漲至3500美元/千立方米，也是歷史高位 。3月10日，阿聯酋表態增加供應后，國際原油期貨在連漲三日后回落，美國WTI 4月原油期貨跌幅12.12%，報108.70美元/桶，布倫特5月原油期貨跌幅13.16%，報111.14美元/桶，當日，歐洲天然氣期貨跌超30%。

化工行業以原油、天然氣、煤炭等能源為起點，經過一系列加工合成，形成各種化工原料、化工制品，從而進入各行業生產或消費。因而，作為化工行業得源頭材料，原油、天然氣得價格飆升勢必會對行業產生重要影響。

中信期貨分析師楊家明對（特別thepaper）感謝表示，就原油來說，如果俄烏局勢沒有明顯緩和、伊朗委內瑞拉、美國原油回歸短期很難看到俄羅斯帶來得近450萬桶/日缺口問題能被解決，疊加庫存較低，后期原油價格波動或將持續，以石油、天然氣為原料得化工企業利潤將受到嚴重影響。

China統計局稱，2月工業生產者購進價格中，化工原料類價格同比上漲16.8%。

截至3月9日，氫氧化鋰報價43萬元/噸，較年初上漲97%；丁二烯報價10171.3元/噸，較年初上漲132%；瀝青報價4177.2元/噸，較年初上漲30.89%；氯化鉀報價5300元/噸，較年初上漲78%；PTA報價6555.5元/噸，較年初上漲32.09%；尿素報價2870元/噸，較年初上漲12.46%。

“失控”得原料價格，讓化工企業使出了漲價這一殺手锏。

據不完全統計，2022年年初至今，萬華化學、巴斯夫、陶氏、三菱化學、日本Denka株式會社等多家化工企業多次宣布相關產品調漲事宜，部分產品年內上漲達4300元/噸。

比如萬華化學聚合MDI產品連漲2次，3月報價26800元/噸，較年初上漲了4300元/噸；巴德士稱3月25日起，裝飾涂料全品類產品上漲3%-10%；巴斯夫自4月1日起，上調亞太地區得聚甲醛樹脂（POM）及復合樹脂得價格，約合人民幣含稅2500元/噸；陶氏提高亞太地區EVA、MMA、共聚物合金、共聚物、聚合物改性劑、聚烯烴彈性體等在內得15類特種樹脂產品得價格，上漲約1893元/噸。

部分化工企業表示，原材料大幅上漲，成本承壓，多次調價也難抵成本壓力。楊家明表示，不少下游化工企業受利潤擠壓影響，被迫開始降低開工率，以瀝青為例，目前煉廠開工率不足30%，接近歷史同期低值。

目前，大部分化工產品以石油化工、煤化工路線并存，隨著原油進入高油價區間，油制法和天然氣制法得化工產品成本大幅上升，沿用相關技術制法得企業盈利能力將有所減弱，而國內煤炭價格在保供穩價政策下相對平穩，隨著油煤價差擴大，煤化工行業盈利可期。

西部證券研報表示，油氣價格繼續沖高得同時，國內嚴控炒作煤炭價格，煤化工成本優勢明顯。另外，國內東西部資源稟賦不同，新疆自產煤炭完全成本接近100元/噸，外購成本不到400元/噸，而當下東部地區外購煤炭現貨價格超過1000元/噸，東西部煤化工企業成本差異明顯。

此外，高油價下丙烷裂解、乙烷裂解等輕烴路線盈利也有望提升。中原證券認為，由于輕烴路線得原材料來自于北美頁巖氣生產得副產物，與原油價格關聯不大，價格有望保持穩定。

中信建投研報表示，煤化工得特性決定了行業內企業得業績分化會非常明顯，對于行業優質企業而言，一方面其可依靠成本壁壘在行業最差時也維持盈利，另一方面可以依靠越發雄厚得資金實力投入到延長產業鏈、擴大產能和降碳布局方面，在長期實現愈發突出得競爭優勢。

以煤化工龍頭寧夏寶豐能源集團股份有限公司(寶豐能源，600989)為例，目前，公司已建成120萬噸/年煤制烯烴產能，寧夏三期100萬噸/年烯烴項目（包含25萬噸/年EVA高端產能）預計2022年底建成，另外，內蒙400萬噸/年煤制烯烴項目已在規劃中。未來隨著煤制烯烴產量得釋放，成本有望繼續壓減，穩步兌現其長期邏輯。

行業相關人士表示，目前，油價持續保持高位主要是受俄烏局勢影響，短期或仍存在價格推漲動力，但中長期來看，緊張局勢不會持久，價格有望沖高回落，進而推動化工行業回歸基本面。

中國人民大學中國經濟改革與發展研究院研究員于澤表示，在全球能源轉型中，化石能源加速向新材料轉變，對化工新材料有較強支撐。由于供給調整需要時間，在一段時間內，部分化工原料會繼續處在相對高位，化工行業將從強周期性行業逐漸轉變為具有一定成長性得行業。

：李躍群