付娟：農銀匯理基金投資總監、農銀中小盤、農銀消費主題基金經理

中證500最近漲猛了，其他比如創業板指數、大盤、a50等等都還躺在地上呢，中證500已經從今年3月初的6000點以上啟動，到目前的7544點，上漲了超過25%，目前仍然沒有看到下跌的跡象。

那么未來中證500還會上漲嗎，中證500ETF還能買嗎？

首先看看中證500是怎么編制的，成份股有什么特點。

中證樣本空間內股票是由全部A股中剔除滬深300指數成份股及總市值排名前300名的股票后，總市值排名靠前的500只股票。注意這里已經剔除了前300名股票，所以反映的是滬深兩市的中小市值企業的情況。

那么接著要追問的是，中證500為什么會在今年3月初見底反彈，并出現反轉。

我們看到a50指數是在今年2月中旬見頂回落一路走低，滬深300也是在2月中旬堅定回落一路走低，大概跟中證500相向而行。

所以2月到3月是一個關鍵的過渡階段。

這個時候，市場發生了重大的事情，就是公募抱團股開始崩潰，公募抱團的股票主要是大消費、醫療和高科技公司，而抱團的股票大多數是這些行業里的高市值的公司，比如貴州茅臺、恒瑞醫藥、長春高新、海天味業等等，這類公司股票一方面，業績不如預期，一方面估價過高，業績不能支撐市值，于是公募基金開始松手，許多大市值的股票開始土崩瓦解，股價腰斬。

但是，同時由于前幾年公募業績很好，具有很好的財富效應，出現了一個儲蓄搬家申購基金的火熱現象，動輒日光基，幾千億的基金出現，公募基金經理們一方面要調倉，賣掉大市值公司后，開始購買業績相對較好的小市值公司的股票，一方面要消化新基金發行募集的資金，再加上今年周期股復活，資源股大宗商品股票上漲明顯，這時候，500成分股就有登場表現的機會。

目前中證500的近10年估值分位，PE處于8.7%的分位，含義是近10年只有8.7%的時間PE比當前值低。PB處于34.8%的分位。從歷史分位看，中證500的估值水平似乎仍然不高。

但是，我認為，主要是考慮今年上漲的主要板塊，這些板塊中的股票正好占了中證500的絕大多數。

一個是資源股，就是今年以來輪番表現的大宗商品股票，比如石油、煤炭、鋼鐵、有色、銅、錫、鋁，元素周期表上其他的稀有金屬股票，還包括比如稀土股票等，這些股票還有沒有空間了。

一個是新能源股票，包括鋰電池概念股票，新能源汽車、風能誰能太陽能風能等股票未來空間還有多大。

筆者認為，隨著美國經濟復蘇確定，通脹抬升，美國逐漸退出量化寬松，大宗商品資源股上漲空間已經不大，大宗商品資源股包括有色等股票基本已經漲到位了，煤炭鋼鐵由于國內宏觀調控，未來的漲跌還存在變數，但是空間也在變小。

所以筆者綜合判斷中證500今年很難有超過30%的漲幅。

按照以上邏輯，那么如果中證500指數到頂，將會有哪些指數接著會繼續上漲呢，留給大家繼續思考。